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广发证券A股大分化

时间:2019-08-16 18:50:19 来源:互联网 阅读:0次

广发证券:A股大分化 2018-06-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

本期主题:A股出现分化①A股流动性出现分化当前A股流动性出现分化,A股开始出现日均成交额只有百万元级别的股票,流动性向头部股票集中,尾部股票流动性有所降低。近十年中,多数年份基本没有出现过日均成交额低于500万元的股票,但2018年日均成交额低于500万元的股票从0骤升至11只。另一方面,近三年A股流动性的前10只股票其平均日成交额不断提升。这实际反映了当前A股流动性的分化,即流动性向头部股票集中,尾部股票流动性有所降低。

②A股市值出现分化当前A股市值出现分化,大市值公司的市值继续提升,小市值公司的市值继续缩水。今年年日均市值的前十只股票,其单家平均市值规模达到1.3万亿元,比去年提升了17%;与此同时,今年年日均市值低于50亿元股票数量达到1437只,而去年仅为776只,今年相对去年近乎翻番。

③A股股价走势出现分化16年初至今,以沪深300指数相对创业板指取得超额收益48%。16年和17年上涨下跌股票数量比为1:2,而18年(截至6/22)为1:5。

④外资影响力增强叠加行业集中度提升是A股出现分化的原因外资影响力逐渐增强是A股出现分化的重要外部原因。北上资金17年以来流入规模不断扩大,境外投资者偏好公司治理更完善、信息披露更透明的龙头股,潜移默化中改变了A股的生态。未来随着A股MSCI纳入因子进一步提高,预计以龙为首行情将长期延续。

行业集中度不断提升及去杠杆推进是A股出现分化的重要内部原因。

中国传统经济逐渐步入存量经济时代,传统行业中大公司具有多方面资源优势,行业集中度不断提升,传统行业的投资逻辑也逐渐从看行业空间转向看集中度提升。此外,在去杠杆持续推进大背景下,无论是传统行业还是新兴行业,行业龙头均具有无可比拟的资金优势,头部效应将持续有效。

股市流动性跟踪:北上资金暂时净流出,融资余额继续下降陆股通北上资金当周流出22亿元,两融融资余额下降395亿元。

全市场流动性跟踪—“量”:公开市场净投放上周逆回购和MLF合计净投3400亿元。

全市场流动性跟踪—“价”:短端利率上行,长端下行上周R007下行11bp;10Y国债到期收益率下行4bp。

风险提示:外资和去杠杆对A股的影响与预期不符。

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