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申万合并宏源规模跻身前五

时间:2019-11-09 19:17:24 来源:互联网 阅读:0次

申万合并宏源规模跻身前五

"有关申万合并宏源的事情,一有消息就会通知大家。"10月31日宏源证券对外媒体联络人告诉《投资者报》。

10月30日午间,宏源证券临时停牌。晚间,宏源证券发布公告称,控股股东中国建银拟披露重大事项。这是继方正证券收购民族证券后,券商行业内又一次巨型并购。

此次并购,从总资产排名上,国内将会出现第五大券商巨头,前四个为中信证券、海通证券、国泰君安以及广发证券。

行业巨头意外并购

申万合并宏源这个消息可以说是突然而至,双方公司很多中上层员工都不清楚此事。宏源证券的员工得到了不准对外发声的命令,几位员工都婉拒了《投资者报》采访。申万的一位投行负责人也对表示,此前没有听到任何风声。

有消息称,两家合并事宜,中投在10月30日上午才决定。我们从宏源股价上可以看出来,当天上午宏源证券股价平稳震荡,可见素来嗅觉灵敏的市场资金也没有事先得到消息,而申万香港在当天下午尾盘急拉了5%。

宏源证券为国内家上市的券商,申银万国为汇金旗下资格老的券商。受一参一控的限制,市场之前曾进行过预想,但市场上很少能够将其关联在一起。

两者合并消息已经确认,市场上关心的莫过于合并方式,究竟是如华泰证券与华泰联合一样保留两个法人,实行业务隔离,还是宏源证券成为了弃子,目前还不得而之。

有分析认为,中投之所以下定决心,用申万借壳宏源,在于近期宏源证券因为固定业务频频出现问题,层相继被调查。宏源的危机恰恰成了申银万国的良机。

1+1不一定大于2

目前行业内存在一个普遍的现象,市值越大的公司,其估值水平反而越低,目前宏源证券对应于2013年的P/B为2.14倍,而超过320亿或者320亿元左右净资产的公司包括:海通证券目前为1.82倍,中信证券为1.52倍,华泰为1.36倍。

在广发证券分析师李聪看来,如果宏源按照1.5倍P/B的价格吸收合并申万,那么合并之后的估值大约在1.7~1.8倍左右P/B,这个价格在同市值的券商中并不低。

但是有一个问题,申万同时拥有一些小股东,这些小股东是否会同意1.5倍的价格就把申万卖掉呢?近一次申万转让股权的作价为2012年静态1.61倍P/B,由于涉及控制权问题,如果100%合并,那么,其作价可能将会高于1.61倍P/B。

"这样算起来的话,此次合并对于宏源的股价不会有实质性利好。"李聪点评道。

具体到经营效果上,李聪认为,终将会出现1+1小于2的情况。从行业发展情况而言,目前券商点新设基本放开,合并过程中的诸多问题以及牌照价值的丧失将是大概率事件,这并不同于产业链上下游互补的收购,而是类似于消灭其中一个竞争对手的收购。

但是在国泰君安分析师赵湘怀看来,本次兼并收购市场化程度更高,将实现多赢局面。高盛、美林、瑞银等大行的成长无不有赖于并购整合。

光大集团重获售股机会

自从2007年上市计划一再推迟以来,股东抛售申银万国股权的行为从未间断,挂牌价格也一路下行。此次并购上市的消息,将会令准备卖出的机构重获机会。

《投资者报》在上海联合产权交易所上看到,光大集团将手中2.4亿股申万低价甩卖,从10月18日挂牌一直到现在都无人问津。光大集团共持有12.51%的股权,挂牌期满日期为11月15日,也幸好无人问津,光大集团还能获得并购后的大量溢价。

交易所数据显示,此次挂牌转让的申万股权,占申万总股本比例为3.57%;挂牌价格为9.96亿元,折合每股4.15元。比照两个月之前每股4.61元的挂牌价折价10%。

此前交易所还挂有光大集团两笔申银万国股权转让项目,都因为找不到合适的买方而流拍。两个月前,光大集团曾分两批挂牌,转让申万1.5亿股和2亿股股权,折合每股均为4.61元。

小股东中国航空技术也频繁转让股权,去年12月7日挂牌转让所持404.8566万股股权,占其总股份的0.0603%。按照其披露的挂牌价格2174.08万元计算,折合每股5.37元。

除了光大集团,目前参股申万的股东还有大江股份持有5176万股,小商品城持有9291万股,东方明珠持有6260万股,陆家嘴持有6076万股。这些仍然坚持的上市公司均会享受申万上市带来的溢价。

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